FIRST-podden

Rekordhøye statsrenter, galopperende gjeld og selskaper som brenner milliarder i AI-kappløpet. Er kredittmarkedet i ferd med å bli kanarifuglen i gruva for hele AI-hypen? Vi tar et dypdykk i tallene bak CoreWeave, gigantenes leasingavtaler og de nordiske datasenter-obligasjonene. Med Ole André Hagen, Ludvig Nordby Hjelde og Hans Eik Schanche

 

Introduksjon og velkommen til ny gjest: kredittanalytiker Hans Eik Schanche (00:00)

Oppsummering av aksjemarkedet: et todelt marked drevet av AI, halvledere og teknologi vs. resten (01:55)

Porteføljen i FIRST Global Fokus: lave multipler, undermarginaler og innhentingspotensial (10:05)

Gjennomgang av det globale rentemarkedet: fra nullrenter under pandemien til nivåer fra tidlig 2000-tall (15:45)

AI-selskapenes finansielle realiteter: OpenAIs run-rate, tap på titalls milliarder og negative kontantstrømmer (27:10)

Hyperscalers inntar obligasjonsmarkedet: massiv vekst i gjeld og leasingforpliktelser (33:05)

Renter og CDS spreader for Broadcom, Nvidia, Oracle og Softwbank (37:50)

CoreWeave: forretningsmodell, fallende obligasjonskurser, massivt innsidesalg og risiko (40:05)

Kontraktsstrukturer for datasentre: «termination for delay», «termination for convenience» og uformelle avtaler (45:45)

Venture-lignende risiko i gjeld: høy giring, LTV-beregninger og optimistiske tredjepartsverdivurderinger (57:00)

Flaskehalser og politisk risiko: kraftbehov, køer og lokal motstand i Norden og internasjonalt (58:10)

Oppsummering av muligheter og risiko i high yield: attraktiv løpende rente, men urovekkende datasenterlommer (66:55)

 

I denne episoden møter vi Espen Eldal som er leder for Europris.

Vi snakker om konseptet, konkurransen, forbrukerne, satsningen i Sverige og mye annet som avgjør om Europris vil lykkes også i fremtiden.

Visste du at en lav VO2-maks utgjør en mye større helserisiko enn å røyke? Lege Theodor Ellingsen fra Oslo Health Clinic snakker om den livsviktige verdien av forebyggende medisin og fysisk trening. Fra investeringer i egen helse skifter vi gir til finansielle investeringer: Hvorfor har ingen hørt om sportsselskapet som tjener mer penger enn både Nike og Adidas? Og er de enorme investeringene i AI og halvledere bærekraftige, eller nærmer vi oss en brutal syklisk korreksjon?

Lytt for dypdykk i helse, sport og teknologi!

 

 

Introduksjon (00:00)
Lege Teodor Ellingsen om forebyggende medisin (01:21)
Hazard Ratio: Hva gjør livet ekstra farlig? (02:28)
Sjokkfunnet: Hva er mye farligere enn røyking (05:15)
Trening som verdens beste, og billigste, medisin (11:20)
Overgang til aksjemarkedet – investeringer i sportsselskaper (12:21)
Hvorfor har ingen i Vesten hørt om selskapet som tjener mer enn Nike og Adidas? (14:00) 
Puma: Et tysk turnaround-case til lav prising (23:25)
Boom for halvlederselskapene? (32:04)
Er halvlederindustrien fortsatt syklisk, eller er det annerledes denne gangen? (36:33)
Oppdatering kinesiske konsumaksjer (43:22)

Deprimerte amerikanske konsumenter (46:20)

Paralleller mellom AI-euforien og telecom-krakket i år 2000 (52:56)
SpaceX - sci-fi på børs til fantasipris? (63:41)
Avsluttende kommentarer og oppsummering (68:25)

Gjest:
Dr. Theodor Chammas Ellingsen (https://www.oslohealthclinic.no/)

 

Forvalterne Ole André Hagen og Ludvig Hjelde i FIRST Global Focus ser på utviklingen i de globale aksjemarkedene så langt i år. Tech-gigantene i USA stikker av med all oppmerksomheten og står for det meste av avkastningen så langt i år, mens Kina handles til historiske bunnnivåer. Vi får et unikt innblikk i den kinesiske logistikksektoren, der selskaper som Meituan og JD.com utklasser vestlige konkurrenter på leveringstid og effektivitet. Bli med for å forstå hvorfor de beste mulighetene ofte finnes der flokken nekter å gå.

Introduksjon og presentasjon av ny forvalter, Ludvik Gjelde (00:00)

Investeringsfilosofien i First Global Focus – verdi, kontantstrøm og dårlig sentiment (04:00)

Markedsoppdatering hittil i år – sterk utvikling i USA og Japan, flatt i Europa og Kina (06:50)

AI- og tech-boomen – "Magnificent 7", halvledere og enorme CapEx-investeringer (08:27)

Er vi i en ny dotcom-boble? Historisk multippelekspansjon og IPO-feber (13:25)

Urtedyrking som metafor for investeringer – "såkornfasen" og tålmodighet i aksjemarkedet (27:20)

Hvorfor se mot Kina? Ekstrem verdsettelsesforskjell mellom USA og Kina (36:10)

Kinesisk "crackdown" – fra vekst for enhver pris til fokus på lønnsomhet og aksjonærverdier (43:59)

Kinesisk "Quick Commerce" og logistikk – selskaper i verdensklasse (56:08)

Verden står overfor en enorm utfordring: Hvordan skaffe nok strøm til å drive alt fra elbiler til datasentrene som driver kunstig intelligens? Erik Sneve, administrerende direktør i fornybarutvikleren Magnora, er gjest for å diskutere løsningene. Hva er egentlig best og billigst av sol, vind, batterier og kjernekraft? Hva er de største flaskehalsene for utbygging, og hvordan navigerer Magnora i dette komplekse landskapet for å skape verdier for sine aksjonærer?

 

Introduksjon – AI-revolusjonen krever enorme mengder strøm (00:00)

Introduksjon av Erik Sneve og Magnora (02:07)

Magnoras historie og forretningsmodell – fra Sevan til fornybar (05:04)

Utfordringer med å bygge ut elektrisitet: nett, konsesjoner og politisk risiko (14:38)

Markedsmekanismer og negative priser – hvordan påvirker det investeringene? (19:04)

Sol, vind, batterier og kjernekraft – hva er best og billigst? (22:35)

Boom-bust i fornybar-aksjer – er det annerledes denne gangen? (34:28)

Agnostikeren Kina – hvordan har de økt elektrisitetsproduksjonen? (46:30)

Magnora fremover – portefølje, triggere og fremtidsutsikter (49:05)

Disclaimer (1:02: 56)

Forvalterne Martin Mølsæter og Ole André Hagen analyserer et volatilt børsår så langt i 2025 preget av handelskrig, geopolitiske spenninger og AI-revolusjonens inntog. De diskuterer markedsdrivere, valutautfordringer, Trumps potensielle innvirkning og hvordan AI's enorme energibehov kan forme fremtidige investeringer, inkludert konkrete aksjecase.

 

 

Velkommen og introduksjon av tema (00:00)

Markedsoversikt: MSCI World, All-Time High, valuta (Dollar, S&P 500, Europa-børser) ( 00:50)

Investeringsstrategier: Price Momentum, Value, Quality (siste 3 og 5 år) (03:10)

FIRST Global sin sterke utvikling (04:05)

Ole André Hagen blir medforvalter i Global Fokus – tanker rundt samarbeidet (05:40)

Trumps innvirkning på markedene, resesjonsfrykt og Polymarket-data (07:50)

Beste AI-modell i dag – Google (16:25)

Hvordan investere i Europa (21:10)

Martins tanker rundt investeringer – Software One, Crayon, Pandora og Kina (26:30)

Sterk Hang Seng børs = styrkesignal fra Kina? (32:05)

Militærkapasitet India vs Pakistan = franske vs. kinesiske jagerfly (33:52)

AI og energibehov: Elon Musks advarsel og vekst i strømproduksjon USA vs. Kina (39:22)

Mer aksjeprat: Midea, banker, Lundin, Boliden, Elkem (49:30)

Felles bursdagsfest for Trump og Xi i juni? Avslutning (54:55)

Kunstig intelligens er i ferd med å forandre måten vi jobber, kommuniserer og tar beslutninger på. Men hva er egentlig en språkmodell som ChatGPT, og hvorfor snakker «alle» om AI for tiden? I denne gjennomgangen får du en lettfattelig introduksjon til hvordan teknologien fungerer, hva som driver den eksplosive veksten, hvordan AI har påvirket aksjemarkedet generelt og spesielt «Mag-7» – og ikke minst hvordan du selv kan bruke AI-verktøy i hverdagen for å jobbe smartere.

 

Introduksjon (00:00)

Kort om forvalter Ola Andre Hagen og hans bakgrunn (02:00)

Kort om fondet FIRST Impact: Bærekraft, resultater og strategi (02:40)

AI Hype vs Realitet: AGI, USA/Kina, eksistensiell kamp? (05:25)

Historisk tilbakeblikk: Perceptron (1957) og AI Winter (06:15)

Gjennombruddet med ChatGPT og rask brukervekst (07:25)

Del 1: Hvordan virker AI-modellene? (07:50)

Eksempler fra spill (08:40)

Språkmodeller (LLM): Transformers og "Attention Is All You Need" (13:28)

Hvordan ord blir tall: Vektorer og konsepter (Tiger/Gepard-eksempel) (14:10)

Trening av modeller: Data (tokens), Parametere (intelligens), Datakraft (compute). Skaleringsloven (20:25)

Del 2: AI-boomen i aksjemarkedet (28:40)

Treffer skaleringsloven en grense? Tomt for kvalitetsdata? (37:30)

Del 3: Hvordan undertegnede bruker AI (45:00)

Markedsturbulens, tariff-trusler og skiftende teknologilederskap preger starten på 2025. FIRST-fondenes Martin Mølsæter diskuterer med Ole André Hagen hvordan man navigerer i usikkerheten, vurderer risikoen i et høyt priset USA-marked, og identifiserer muligheter globalt. Få innsikt i sektorvinnere, tapere og strategiske betraktninger.

 

 

Introduksjon (00:00)

Markedsoversikt 2025: Volatilitet og Mag 7-svingninger (01:15)

Sektoranalyse: MSCI World, svak Mag-7, Teknologi og Fornybar (02:50)

Martin uten USA-eksponering på grunn av høy prising (04:30)

Mag-7 boom inntil lansering av DeepSeek modell i 2025 (06:10)

Trump “makes rest of world great again”? (11:00)

FIRST Global: beste globale aksjefond på Nordnet sin liste (12:25)

MSCI World siste fem år med svak utvikling for «value»-strategier (14:50)

FIRST Impact på toppen av Nordnet sin bærekraftsliste siste 1 og 3 år (17:30)

USA har levd over evne og Trump ønsker endring (20:20)

Fortsetter USAs lederskap med Trumps strategi? (24:50)

Kan flyten gå ut av USAs aksjer? (29:40)

Skal Trump og Xi feire bursdag sammen og løse problemer i juni? (31:15)

Martins Sektor- og Aksjebetraktninger (Samsung, Balder, Yara) (33:30)

Betraktninger rundt Kina (36:55)

Oppsummering av hva forvalterne har tro på og ikke tro på (41:18)